olivLaw · Cercetare acțiuni Europa
HAL Trust HAL.AS
Țările de Jos · Euronext Amsterdam · Verticală: Companii listate din Țările de Jos
HAL Trust este o holding de investiții cu sediul în Olanda, care deține participații majoritare și minoritare în companii din industrie, infrastructură, servicii marine și bunuri de consum. Importanța sa actuală ține de dependența de Boskalis, care reprezintă o parte substanțială din active și venituri, precum și de expunerea la piețe cotate și la cursul de schimb al dolarului american. Cifrele-cheie: 33% din valoarea netă a activelor și 36% din veniturile consolidate provin din Boskalis.
La închiderea din 03 nov. 2026, acțiunea HAL Trust (HAL.AS) costa 169,60 EUR (−0,93 % într-o zi), cu capitalizare 15,3 mld EUR, P/E 9,6 pe un EPS diluat de 17,68 EUR în ultimele 12 luni, randament al dividendului 1.709.905,66 %, beta 0,36, interval pe 52 de săptămâni 135,60–178,20 EUR.
Date la · analiza AI din · Sursa: rapoartele anuale ESEF și prețurile de închidere, calculate de olivLaw.
Evoluția prețului
Se încarcă graficul…
Citirea tehnică
- RSI (14)
- 62,6
- puternic (55–70)
- Bollinger (20, 2)
- 158,89 – 172,19
- în jumătatea de sus a benzii · %B 0,81 · lățimea benzii 8,0 %
- SMA 50 / 200
- 164,26 / 166,20
- tendință mixtă
- MACD (12, 26, 9)
- 1,80 / 1,19
- MACD peste semnal
Indicatorii descriu trecutul prețului; nu prezic singuri direcția. Pe istoricul nostru, filtrul RSI ≤ 40 nu a adăugat randament (vezi metodologia semnalelor).
Performanță
| Compania | EURO STOXX 50 | Față de EURO STOXX 50 | Mediana verticalei | |
|---|---|---|---|---|
| 1 lună | +3,8 % | −1,0 % | +4,8 pp | — |
| 3 luni | +2,2 % | −3,9 % | +6,1 pp | — |
| 6 luni | −1,1 % | +7,2 % | −8,2 pp | — |
| De la început de an | +19,9 % | +6,6 % | +13,4 pp | — |
| 1 an | +24,5 % | +9,1 % | +15,4 pp | −0,8 % |
| 3 ani | +54,5 % | +47,9 % | +6,5 pp | +0,5 % |
| 5 ani | +16,1 % | +43,3 % | −27,2 pp | — |
Randamente de preț, fără dividende.
Rezultate trimestriale
Rapoartele anuale ESEF nu au trimestre: rezultatele sunt anuale (mai jos).
E/P în timp
E/P = EPS diluat pe ultimele 12 luni / prețul de la sfârșitul trimestrului. E/P este inversul P/E și rămâne definit și când profitul e negativ.
P/E-ul de azi e la percentila 67 din propriul istoric de 3 trimestre (min 8,0, mediană 8,6, max 10,3; doar trimestrele cu profit).
Exerciții anuale
| Exercițiu | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|
| Venituri | 12,3 mld | 12,4 mld | 12,5 mld |
| Venituri an/an | indisponibil | +0,2 % | +1,2 % |
| Profit net | 1,0 mld | 1,2 mld | 1,6 mld |
| Profit net an/an | indisponibil | +20,9 % | +32,0 % |
| EPS diluat | 11,07 | 13,39 | 17,68 |
| EPS diluat an/an | indisponibil | +21,0 % | +32,0 % |
| netă % | 8,1 % | 9,8 % | 12,8 % |
| Flux de numerar liber | indisponibil | indisponibil | indisponibil |
Bilanț și sănătate financiară
Exercițiu 2025 · 31 dec. 2025
- Numerar
- 4,3 mld EUR
- Datorie financiară
- indisponibil EUR
- Datorie netă
- indisponibil EUR
- Capitaluri proprii
- 17,7 mld EUR
- Active totale
- 28,1 mld EUR
- Datorie / capitaluri
- indisponibil
- Lichiditate curentă
- 1,51x
- ROE
- 9,2 %
- ROA
- 5,8 %
- Marja FCF
- indisponibil
Situații financiare (cu sursa fiecărei cifre)
Venituri și profit net (EUR)
Marje
Cont de profit și pierdere · EUR
| Linie | 2023 | 2024 | 2025 | Sursă (ultimul an) |
|---|---|---|---|---|
| Venituri | 12,3 mld | 12,4 mld | 12,5 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Profit operațional | 1,6 mld | 1,9 mld | 2,4 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Cheltuieli cu dobânzile | 324,4 mil | 260,7 mil | 281,2 mil | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Profit înainte de impozit | 1,4 mld | 1,7 mld | 2,2 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Impozit pe profit | 194,2 mil | 309,3 mil | 283,7 mil | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Profit net | 1,0 mld | 1,2 mld | 1,6 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| EPS diluat | 11,07 | 13,39 | 17,68 | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Dividend pe acțiune | 2,45 | 2.850.000,00 | 2.900.000,00 | esef· 07 apr. 2026verificat |
Bilanț · EUR
| Linie | 2023 | 2024 | 2025 | Sursă (ultimul an) |
|---|---|---|---|---|
| Numerar | 2,6 mld | 2,6 mld | 4,3 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Creanțe | 1,4 mld | 1,5 mld | 1,6 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Stocuri | 1,1 mld | 1,0 mld | 1,0 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Active curente | 9,1 mld | 7,9 mld | 8,6 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Imobilizări corporale nete | 7,9 mld | 9,2 mld | 9,1 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Active totale | 26,3 mld | 27,3 mld | 28,1 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Datorii curente | 6,2 mld | 5,8 mld | 5,7 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Capital propriu | 15,9 mld | 16,9 mld | 17,7 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Acțiuni în circulație la sfârșitul exercițiului | 90,4 mil | 90,3 mil | 90,3 mil | esef· 07 apr. 2026derivat |
- 2023
- 90,4 mil
- 2024
- 90,3 mil
- 2025
- 90,3 mil
esef· 07 apr. 2026derivat
Fluxuri de numerar · EUR
| Linie | 2023 | 2024 | 2025 | Sursă (ultimul an) |
|---|---|---|---|---|
| Flux de numerar operațional | 2,4 mld | 2,6 mld | 2,7 mld | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Flux de numerar din investiții | 31,0 mil | -1,9 mld | -266,6 mil | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Flux de numerar din finanțare | -1,8 mld | -818,5 mil | -627,5 mil | esef· 07 apr. 2026verificat |
| Dividende plătite | 221,5 mil | 257,5 mil | 261,9 mil | esef· 07 apr. 2026verificat |
Indicatori calculați
Creștere
Profitabilitate
Randamente
Bilanț și datorie
Lichiditate
Numerar
Eficiență
Piață și evaluare
1 indicatori care nu se aplică sectorului.
Evaluare
Încadrare olivLaw
- indicatori disponibili: 5 din minimum 6
- acoperirea ponderilor scorului: 33,3 % din minimum 60 %
Metodologie de scor pe indicatori și evaluare, nu recomandare de investiții.
Preț de închidere
03 nov. 2026Sursă: olivLaw, serie de închidere
Capitalizare: 15,3 mld EUR
Indicatori-cheie
Acoperire și prospețime
Scorul pe grupe
33 % · Date insuficiente
Interval de valoare estimat
Intervalul agregat = mediana limitelor inferioare, centrale și superioare ale metodelor valide; nu e un interval de probabilitate și nu acoperă toate rezultatele. Anvelopa tuturor metodelor: 184,86 – 53.781.818,18 EUR.
Ipotezele de evaluare sunt alese editorial, nu măsurate; beta nu este măsurat.
Intervalele metodelor (EUR pe acțiune)
— — Mijloc · ▏ Preț
Metode de evaluare
- DCF (flux de numerar actualizat)indisponibil · lipsesc date de intrare
- Colegi: EV/EBITDAindisponibil · lipsește datoria netă: trecerea de la EV la capitaluri nu se poate face (datoria lipsă nu e zero)
- Colegi: P/E184,86 – 396,04 (Mijloc 242,03)15 firme folosite · multiplul median 13,7x · quartile 10,5x – 22,4xAALB.AS, ACOMO.AS, AD.AS, ADYEN.AS, AKZA.AS, ARCAD.AS, ASM.AS, AXS.AS, BAMNB.AS, BNJ.AS, CRBN.AS, CTAC.AS, ECMPA.AS, FFARM.AS, HAVAS.AS
- Dividende actualizate (DDM)39.440.000,00 – 53.781.818,18 (Mijloc 45.507.692,31)
Ipoteze (ilustrative, editoriale)
- Rata fără risc
- 3,0 %
- Prima de risc a pieței
- 5,5 %
- Beta (implicit)
- 1,00
- Costul capitalului propriu
- 8,5 %
- Creștere terminală
- 2,0 %
Scorul pe factori
Date insuficiente
Poarta de dovezi minime: indicatori disponibili: 5 din minimum 6; acoperirea ponderilor scorului: 33,3 % din minimum 60 %
| Factor | Valoare | Scor | Pondere folosită |
|---|---|---|---|
| ROIC · Calitate | indisponibil | indisponibil | — |
| Marja netă · Calitate | 12,8 % | 81 (față de colegi) | 19 % |
| Conversia profitului în FCF · Calitate | indisponibil | indisponibil | — |
| CAGR venituri 3 ani · Creștere | indisponibil | indisponibil | — |
| CAGR EPS 3 ani · Creștere | indisponibil | indisponibil | — |
| Datorie netă / EBITDA · Bilanț și datorie | indisponibil | indisponibil | — |
| Acoperirea dobânzilor · Bilanț și datorie | 8,6x | 100 (pe interval fix) | 19 % |
| Lichiditatea curentă · Bilanț și datorie | 1,5x | 59 (pe interval fix) | 13 % |
| P/E (TTM) · Evaluare | 9,6x | 86 (față de colegi) | 31 % |
| EV/EBITDA · Evaluare | indisponibil | indisponibil | — |
| Randament FCF · Evaluare | indisponibil | indisponibil | — |
| Randamentul distribuirilor către acționari · Randamente | 1,7 % | 24 (pe interval fix) | 19 % |
| Rata de distribuire (FCF) · Randamente | indisponibil | indisponibil | — |
Factorii fără valoare au ieșit; ponderile rămase au fost renormalizate.
Grupele scorului
- Bilanț și datorie84/100 · 2/3 factori cu valoare
- Creștere· parțialindisponibil · 0/2 factori cu valoare
- Calitate· parțial81/100 · 1/3 factori cu valoare
- Randamente· parțial24/100 · 1/2 factori cu valoare
- Evaluare· parțial86/100 · 1/3 factori cu valoare
O grupă «parțială» e calculată din sub jumătate din ponderea ei sau dintr-un singur factor: nu e o evaluare completă a grupei.
Memo
HAL Trust (HAL.AS). Ultimul exercițiu complet: 2025; date până la 2025-12-31.
Cifre calculate din situațiile financiare: venit 12,5 mld EUR în 2025; creștere an/an 1,2 %; marjă netă 12,8 %; ROE 10,5 %.
Intervalul de valoare estimat este 19 720 092,43–26 891 107,11 EUR pe acțiune (mediana a 2 metode, acord între metode: scăzut); ipotezele sunt ilustrative. Față de valoarea centrală de 22 753 967,17 EUR, prețul de 169,60 EUR lasă un potențial de 13 416 154,2 % (valoare / preț − 1) și o marjă de siguranță de 100,0 % (1 − preț / valoare). Intervalul e mediana limitelor inferioare, centrale și superioare ale metodelor, nu un interval de probabilitate.
Date insuficiente pentru un verdict (indicatori disponibili: 5 din minimum 6; acoperirea ponderilor scorului: 33,3 % din minimum 60 %).
Text generat determinist din cifrele afișate; fără model de limbaj. Nu este recomandare de investiții.
Ce susține teza
- Marja netă: 12,8 %
- Acoperirea dobânzilor: 8,6x
- P/E (TTM): 9,6x
- Prețul este sub intervalul de valoare estimat
Ce o infirmă
- Randamentul distribuirilor către acționari: 1,7 %
- Metodele de evaluare diverg
Neevaluați (date insuficiente sau indicator fără semnificație): ROIC, Conversia profitului în FCF, CAGR venituri 3 ani, CAGR EPS 3 ani, Datorie netă / EBITDA, EV/EBITDA, Randament FCF, Rata de distribuire (FCF).
Față de mediana verticalei
Companii listate din Țările de Jos · aceeași țară · comparată cu 39 firme
Multipli și rentabilitate față de mediană
Prețul rebazat la 100 (lunar, 5 ani)
Firmele verticalei
| Capitalizare | P/E | ROE | Marja netă | Venituri an/an | 1A / 3A | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ASML.ASASML Holding N.V. | 538,0 mld | 52,7 | 44,2 % | 31,3 % | +15,6 % | +53 % / +122 % |
| ASM.ASASM International N.V. | 35,3 mld | 49,0 | 18,7 % | 22,8 % | +8,2 % | +52 % / +53 % |
| DSFIR.ASDSM-Firmenich AG | 31,5 mld | 112,4 | 1,2 % | 2,2 % | +20,4 % | +49 % / +22 % |
| AD.ASKoninklijke Ahold Delhaize N.V. | 29,0 mld | 12,9 | 15,3 % | 2,5 % | +3,4 % | −10 % / +21 % |
| ADYEN.ASAdyen N.V. | 26,1 mld | 24,6 | 22,3 % | 40,1 % | +18,9 % | −38 % / −23 % |
| HAL.ASHAL Trust | 15,3 mld | 9,6 | 10,5 % | 12,8 % | +1,2 % | +21 % / +46 % |
| EXO.ASExor N.V. | 15,0 mld | — | -10,6 % | — | −100,0 % | +1 % / −18 % |
| BESI.ASBE Semiconductor Industries N.V. | 12,4 mld | 94,0 | 28,7 % | 22,3 % | −2,7 % | +20 % / +22 % |
| AKZA.ASAkzo Nobel N.V. | 10,5 mld | 16,6 | 13,8 % | 6,3 % | −5,2 % | +9 % / −13 % |
| AALB.ASAalberts N.V. | 4,7 mld | 26,1 | 7,2 % | 5,7 % | −5,3 % | +53 % / +17 % |
| ARCAD.ASArcadis N.V. | 4,2 mld | 20,2 | 18,3 % | 4,3 % | −2,4 % | +23 % / +2 % |
| BNJ.ASBanijay Group N.V. | 3,4 mld | 13,7 | 343,8 % | 5,1 % | +1,6 % | −12 % / −8 % |
| BAMNB.ASKoninklijke BAM Groep N.V. | 3,4 mld | 42,4 | 9,1 % | 1,3 % | +2,9 % | +49 % / +407 % |
| BFIT.ASBasic-Fit N.V. | 2,0 mld | 136,8 | 3,6 % | 1,0 % | +16,9 % | +6 % / +15 % |
| HAVAS.ASHavas N.V. | 1,8 mld | 9,4 | 10,2 % | 6,5 % | +1,7 % | +23 % / indisponibil |
| CRBN.ASCorbion N.V. | 1,6 mld | 8,3 | 27,3 % | 14,9 % | +1,9 % | +39 % / +55 % |
| ECMPA.ASEurocommercial Properties N.V. | 1,4 mld | 11,0 | 5,9 % | 45,4 % | +4,2 % | −6 % / +17 % |
| FUR.ASFugro N.V. | 940,4 mil | — | -1,5 % | -1,1 % | −18,8 % | −5 % / −51 % |
| ACOMO.ASAcomo N.V. | 677,0 mil | 15,0 | 10,7 % | 3,3 % | +7,6 % | −4 % / +35 % |
| FAST.ASFastned B.V. | 647,4 mil | — | -28,2 % | -21,7 % | +66,1 % | +56 % / +22 % |
| FFARM.ASForFarmers N.V. | 502,6 mil | 10,1 | 14,5 % | 1,6 % | +14,8 % | +28 % / +134 % |
| BRNL.ASBrunel International N.V. | 380,6 mil | 124,7 | 1,0 % | 0,3 % | −10,8 % | −7 % / −30 % |
| ALFEN.ASAlfen N.V. | 227,0 mil | — | -0,1 % | -0,0 % | −10,7 % | −1 % / −77 % |
| ENVI.ASEnvipco Holding N.V. | 220,8 mil | — | -12,7 % | -11,9 % | −20,8 % | −26 % / +45 % |
| CMCOM.ASCM.com N.V. | 192,5 mil | — | -22,2 % | -1,5 % | −5,4 % | +23 % / −30 % |
Randamentele de preț pe 1 și 3 ani: pentru HAL.AS din închiderile zilnice (aceleași ca în tabelul de performanță), pentru celelalte firme din închiderile de sfârșit de lună.
Prognoza motorului olivLaw
Motorul de lume a rulat după ultimul comunicat material al firmei. Probabilitățile sunt de ATINGERE a unui nivel în orizont (nu de închidere acolo) și stau lângă mersul aleator (p_rw), reperul fără informație.
Motorul nu are încă o rulare publicată pentru această firmă.
Scenarii de evaluare (ipoteze editabile)
Scenarii ilustrative
Ilustrative: nu sunt previziuni și nu au probabilități. Fiecare caz este o poveste coerentă de ipoteze, calculată pe cifrele de azi.
Preț estimat (EUR)
| Preț estimat | Pesimist | De bază | Optimist |
|---|---|---|---|
| 1 ani | 96,88 Randament total -35 % · Pe an -35 % | 171,57 Randament total 12 % · Pe an 12 % | 258,82 Randament total 65 % · Pe an 65 % |
| 3 ani | 87,82 Randament total -26 % · Pe an -9 % | 175,58 Randament total 36 % · Pe an 11 % | 291,70 Randament total 113 % · Pe an 29 % |
| 5 ani | 79,61 Randament total -17 % · Pe an -4 % | 179,68 Randament total 60 % · Pe an 10 % | 328,75 Randament total 166 % · Pe an 22 % |
- P/E la ieșire± 43,89
- Marja netă± 30,73
- Creșterea anuală a veniturilor± 26,06
- Diluare anuală± 2,58
Analiză AI
Generat de AIAnaliză generată de AI (Claude), din surse publice citate; poate conține erori. Nu este o recomandare de investiții. Situația la 27 oct. 2026 · Model: claude-haiku-5-5.
Pe scurt
HAL Trust este o holding de investiții cu sediul în Olanda, care deține participații majoritare și minoritare în companii din industrie, infrastructură, servicii marine și bunuri de consum. Importanța sa actuală ține de dependența de Boskalis, care reprezintă o parte substanțială din active și venituri, precum și de expunerea la piețe cotate și la cursul de schimb al dolarului american. Cifrele-cheie: 1 33% din valoarea netă a activelor și 36% din veniturile consolidate provin din Boskalis.
SWOT
Puncte tari
- Diversificarea portofoliului pe mai multe sectoare și țări reduce dependența de o singură industrie, potrivit structurii descrise în raport.
- Portofoliul lichid corporativ și activele cu rating ridicat oferă o rezervă financiară semnificativă pentru sprijinirea participațiilor.
- Auditul a acoperit o parte mare a activității consolidate, iar controalele interne privind raportarea financiară au fost testate în cursul anului.
Puncte slabe
- Concentrarea pe Boskalis face ca problemele acestei companii să aibă un efect major asupra situației financiare a holdingului.
- Modelul decentralizat înseamnă că HAL nu aplică un sistem central de gestionare a riscurilor, iar fiecare participație își gestionează propriile riscuri.
- Expunerea valutară semnificativă, în special la dolarul american, poate duce la fluctuații ale valorii contabile fără legătură cu performanța operațională.
Oportunități
- Dacă tranziția energetică accelerează, unele active de depozitare și servicii ar putea primi cerere nouă sau pot fi adaptate pentru noi utilizări.
- Lichiditatea disponibilă ar putea permite investiții noi, dacă evaluările și condițiile de negociere devin favorabile.
- Creșterea transparenței fiscale și de raportare ar putea consolida încrederea investitorilor în structura grupului.
Amenințări
- Instabilitatea geopolitică și conflictele armate pot perturba comerțul, energia și infrastructura de care depind companiile din portofoliu.
- O scădere a piețelor de capital ar putea reduce valoarea participațiilor cotate și a activelor financiare.
- Riscurile de corupție și de nerespectare a legilor în utilizarea agenților locali, în special la Boskalis, pot genera daune reputaționale.
Riscuri
- Concentrare pe Boskalisridicat
Un număr mare din active și venituri depinde de o singură participație, astfel încât dificultățile acesteia ar putea avea un efect negativ substanțial asupra poziției financiare a holdingului, conform raportului anual.
- Volatilitatea participațiilor cotateridicat
Valoarea de piață a activelor cotate poate fluctua semnificativ, ceea ce ar putea modifica valoarea netă a activelor fără ca activitatea operațională să se schimbe.
- Expunerea valutarămediu
Translația activelor denominate în dolari și alte monede în euro poate influența valoarea raportată, iar schimbările de curs pot reduce veniturile companiilor neconsolidate.
- Riscul de dobândămediu
Datoria consolidată cu dobândă variabilă ar putea deveni mai costisitoare dacă ratele cresc, deși o parte din datorie este fixată pe termen lung.
- Riscuri de investiții și nerespectare a legiiscăzut
Erorile de judecată în diligența prealabilă sau nerespectarea reglementărilor în achiziții ar putea genera pierderi de oportunitate sau daune de reputație.
Teza de investiție
Ce ar trebui să fie adevărat (scenariul favorabil)
- Diversificarea sectorială și o poziție de lichiditate solidă ar putea permite grupului să absoarbă șocurile din participațiile individuale, dacă piețele se stabilizează.
- Dacă Boskalis își menține veniturile și marjele, contribuția sa la rezultatele grupului ar putea susține valoarea netă a activelor.
- Dacă tranziția energetică generează cerere nouă pentru infrastructura portuară și de depozitare, activele Vopak ar putea beneficia de aceasta.
Ce ar strica teza
- Concentrarea pe o singură participație face ca grupul să fie vulnerabil dacă Boskalis întâmpină dificultăți operaționale sau juridice.
- Dacă piețele de capital scad, valoarea participațiilor cotate ar putea scădea semnificativ, ceea ce ar reduce valoarea netă a activelor.
- Dacă dolarul american se depreciază față de euro, expunerea valutară ar putea reduce valoarea raportată a activelor nete.
De urmărit
- Evoluția veniturilor și marjelor Boskalis, precum și a provizioanelor pentru contracte2026
- Rezultatele testelor de depreciere pentru Vopak și fondul comercial2026
- Publicarea raportului țară cu țară pentru 2025 pe site-ul societății31 decembrie 2026
Produse, piață și concurență
Generat de AIAnaliză generată de AI (Claude), din surse publice citate; poate conține erori. Nu este o recomandare de investiții. Situația la 27 oct. 2026 · Model: claude-haiku-5-5.
Afacerea
HAL Trust (HAL Holding N.V. și filialele sale) funcționează ca o holding care gestionează un portofoliu de participații, fără o strategie operațională centralizată. Fiecare companie investită își stabilește propria strategie, structura financiară și gestionarea riscurilor, iar HAL monitorizează lunar performanța companiilor în care deține peste 50%. Societatea deține și un portofoliu lichid de active financiare, precum și proprietăți imobiliare. Potrivit raportului anual 2025, 1 societatea a trecut sediul efectiv de conducere în Olanda din aprilie 2024, ceea ce a făcut-o supusă impozitului pe profit olandez.
Structura de raportare consolidează companiile unquoted, în timp ce participațiile în companii listate, precum Vopak, Safilo, SBM Offshore, Technip Energies și Siltronic, sunt contabilizate separat ca active cotate. Investițiile diferă în industrie, mărime, cultură și stadiu de dezvoltare, iar fiecare are propriul consiliu de supraveghere, dintre care unii membri sunt afiliați cu HAL. Această abordare decentralizată permite companiilor să se concentreze pe propriile evoluții, dar face ca profilul de risc al grupului să depindă de performanța fiecărei entități.
Pe partea de raportare, auditorul a considerat ca probleme cheie de audit evaluarea depreciării activelor de terminale Vopak, valoarea fondului comercial și recunoașterea veniturilor din contracte la Boskalis. Auditul a acoperit 100% din veniturile consolidate și 89% din profitul înainte de impozitare, ceea ce indică faptul că cifrele grupului se bazează în mare măsură pe companiile operaționale ale portofoliului.
Segmente
Boskalis (participație consolidată)
Boskalis este cea mai mare expunere a grupului, cu o pondere de 33% în valoarea netă a activelor și 36% din veniturile consolidate în 2025, conform 1. Auditorul a semnalat recunoașterea veniturilor din contracte de construcție și evaluarea lucrărilor nefacturate și a veniturilor amânate ca zonă de risc ridicat, iar riscul de corupție legat de utilizarea agenților locali a fost tratat ca semnificativ.
Participații cotate (Vopak, Safilo, SBM Offshore, Technip Energies, Siltronic)
Aceste participații au o valoare de piață agregată de 5.2 miliarde EUR la finele anului 2025, adică 32% din valoarea netă a activelor, conform 1. Vopak, care operează terminale de depozitare, face obiectul unei analize separate de depreciere, iar SBM Offshore are o expunere semnificativă la dolarul american, prin valoarea sa contabilă de 933 milioane EUR.
Portofoliu lichid și imobiliare
Activele lichide, excluzând acțiunile și cele ale companiilor cotate, se ridicau la 4.6 miliarde EUR la finele anului 2025, din care 2.4 miliarde EUR făceau parte din portofoliul lichid corporativ, potrivit 1. Societatea deține și proprietăți imobiliare, expuse în principal la riscul de translație valutară și la fluctuațiile dobânzilor pentru datoria consolidată.
Piața în context
HAL Trust operează ca holding investitor, iar valoarea sa depinde de evoluția piețelor de capital, a sectoarelor în care activează participațiile (construcții maritime, depozitare, servicii offshore, ambalaje din optică) și a cursurilor de schimb. Raportul anual 2025 indică faptul că cererea și profitabilitatea companiilor investite pot scădea dacă apar recesiuni economice, presiuni inflaționiste, perturbări ale lanțurilor de aprovizionare sau schimbări de politică comercială.
Expunerea valutară este semnificativă: riscul de translație al activelor nete necoperite se ridica la 2.609 milioane EUR la finele anului 2025, dintre care cea mai mare parte era în dolari americani, potrivit 1. Schimbările de curs au redus veniturile companiilor neconsolidate cu 90 milioane EUR față de 2024, ceea ce arată că mediul valutar poate influența rezultatele raportate chiar dacă activitatea operațională rămâne stabilă.
Tendințe
- Tensiuni geopolitice și războaievânt din față
Raportul anual menționează că tensiunile geopolitice, conflictele și incidentele de securitate pot duce la volatilitate pe piețe, perturbări ale comerțului global, ale aprovizionării cu energie și ale infrastructurii critice, inclusiv amenințări hibride precum atacuri cibernetice. Conducerea a menționat explicit efectele războaielor din Ucraina și Orientul Mijlociu, factori care ar putea afecta operațiunile și evaluările.
- Tranziția energetică în depozitaremixt
Auditorul a evaluat, pentru terminalele Vopak, un scenariu de tranziție energetică integrat în prognozele de cash-flow, în linie cu foaia de parcurs de sustenabilitate. Adaptarea modelelor de afaceri la schimbările tehnologice și climatice poate deschide oportunități, dar poate și reduce cererea pentru anumite active, de aceea efectul este considerat mixt.
- Reglementare fiscală și transparențămixt
Schimbările fiscale, inclusiv regulile globale minime de impozitare Pillar II și raportarea publică țară cu țară, cresc gradul de transparență. Raportul pentru 2025 va fi publicat pe site-ul societății până la 31 decembrie 2026, ceea ce ar putea aduce noi cerințe de date, dar nu modifică poziția fiscală a grupului, potrivit sursei.
- Volatilitatea piețelor de capitalvânt din față
Valoarea de piață a participațiilor cotate poate fluctua semnificativ din cauza volatilității bursiere, iar această evoluție ar putea influența direct valoarea netă a activelor. Pentru un holding cu o pondere ridicată de active cotate, evoluția pieței de capital este un factor important de monitorizat.
Poziția concurențială
Raportul anual nu prezintă o analiză clasică de concurență, deoarece HAL Trust este o holding de investiții, nu un operator unic într-o singură piață. Totuși, companiile din portofoliu își desfășoară activitatea în sectoare cu concurență puternică, precum construcții maritime, depozitare de produse lichide, servicii offshore și ambalaje din sticlă, unde poziția fiecărei participații depinde de scara și de eficiența operațională.
Deoarece companiile investite nu sunt gestionate central, poziția competitivă a grupului este determinată de capacitatea fiecărei entități de a-și formula propria strategie și de a-și gestiona riscurile. Sursele nu identifică explicit concurenții listați în SUA, astfel încât acest profil nu include tichete de bursă pentru concurenți.
- Companii concurente din sectorul construcțiilor maritime (sursa nu le numește)
Raportul anual nu identifică concurenți specifici pentru Boskalis, deci această categorie rămâne neverificată din sursă.
- Operatori de terminale de depozitare (sursa nu le numește)
Vopak este participație a grupului, iar concurenții săi nu sunt prezentați în raportul anual analizat.
- Companii de servicii offshore (sursa nu le numește)
SBM Offshore este o participație cotată, dar sursa nu indică alte companii din același segment.
- Producători de ambalaje și optică (sursa nu le numește)
Safilo este menționată ca participație cotată, fără a fi prezentați concurenți în sursă.
Știri și depuneri
Din presă
Nicio știre în arhiva noastră în ultimele 180 de zile.
Rapoarte anuale (ESEF)
- Raportul anual 202507 apr. 2026
- Raportul anual 202415 apr. 2025
- Raportul anual 202315 apr. 2025
Surse
- [1] Annual report, fiscal year ended 2025-12-31 (ESEF) · SEC / HAL Trust · 31 dec. 2025
Cifre calculate de olivLaw din rapoartele anuale ESEF și prețurile de închidere; analiza calitativă e generată de AI din surse citate. Nu este o recomandare de investiții.